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　　10月份國內(nèi)聚烯烴整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，月底價格再次轉(zhuǎn)弱是市場對11月份供應(yīng)壓力增大預(yù)期的提前反應(yīng)。不過，目前價格處于相對低位，回落的空間相對有限。具體來看，L1801的下方支撐在9400元/噸一線，PP1801的支撐在9300元/噸一線。

　　國際油價強勢走高

　　截至10月13日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存為4.56億桶，較前一周減少573.1萬桶，創(chuàng)出新低。與3月高點相比，EIA原油庫存跌幅達(dá)14.8%，庫存持續(xù)降低對油價形成支撐。我們判斷，油價目前已經(jīng)逼近今年以來的高點，隨著利好繼續(xù)發(fā)酵，國際油價有望突破55美元/桶的壓制，繼續(xù)向上開拓空間。

　　進(jìn)口量大概率出現(xiàn)回落

　　由于8、9月份國內(nèi)市場表現(xiàn)強勢，進(jìn)口利潤明顯，進(jìn)口量維持高位。9月份我國PE和PP的進(jìn)口量分別為 111.5萬噸和27.3萬噸，環(huán)比都有所增長，特別是PE，接近歷史最高水平。但隨著10月中旬以來期價持續(xù)走低，進(jìn)口套利盤逐漸回落，導(dǎo)致整體進(jìn)口量出現(xiàn)下滑。預(yù)計10、11月的進(jìn)口量將從高位回落至正常水平80萬—90萬噸，而PP的話考慮到國內(nèi)供應(yīng)的進(jìn)一步增大，進(jìn)口量仍會處于歷史低位。

　　供應(yīng)壓力有所增加

　　據(jù)統(tǒng)計，寧煤三期45萬噸PE和60萬噸 PP在9月份已成功試車，計劃11月份再次正常運行，另外云天化16萬噸PP計劃11月份投產(chǎn)。新裝置的投產(chǎn)將使得市場供應(yīng)壓力增加。

　　從存量供應(yīng)來看，截至10月27日，PE和PP的檢修率分別為7.4%和12.82%，其中上海石化是月底重啟，其他檢修的裝置如蒲城新能、延長中煤和中天合創(chuàng)都計劃11月份重啟，且只有PP的河北海偉、山東聯(lián)泓、常州富德和遼通石化也有11月份重啟裝置的計劃，而11月份目前沒有看到有檢修計劃出來，因此存量供應(yīng)上11月份也是有回升的。

　　下游需求將逐步回升

　　下游制品需求方面，PE農(nóng)膜需求11月份開始有回落，但幅度不會太大;包裝膜雖然需求季節(jié)性特征不如農(nóng)膜明顯，但整體有個振蕩向上的過程，特別是今年的快遞增速仍處于高位，“雙11”對快遞包裝有較好需求。PP的需求方面，共聚相關(guān)的汽車和家電將逐步進(jìn)入旺季，今年家電的需求被看好，拉絲需求方面季節(jié)性不算明顯，但有一個穩(wěn)步回升的過程。另外，投機(jī)需求也值得關(guān)注，不排除11月份投機(jī)和套保需求釋放的可能，密切關(guān)注基差變化對行情的影響。

　　11月份庫存壓力不大

　　截至10月27日，石化庫存降到60萬噸附近，去年同期是50萬噸左右。11月份雖然國內(nèi)存量和增量都會有一定的釋放，但進(jìn)口存在下降預(yù)期，需求端在11月份仍處于相對旺季。因此PE端的庫存仍有一定下降可能，但PP端的庫存存在積累可能。

　　后市展望

　　綜上而言，11月份，聚烯烴市場面臨供應(yīng)壓力有所增長，同時需求穩(wěn)中有升的局面。而期現(xiàn)價差變動帶來的投機(jī)需求將成為影響行情的重要因素，因此對11月份來說，一定重點關(guān)注期現(xiàn)價差的變動。從基本面情況來看，11月份上半個月供應(yīng)增加壓力有待消化，市場有望繼續(xù)向下尋底，L1801近期或下探9350—9400元/噸一線，PP1801則有望下探8500元/噸一線。后期如果市場氣氛好轉(zhuǎn)，則期價有望重拾升勢，繼續(xù)沖擊本輪高點，做多投資者可以在遠(yuǎn)月中線建倉。